Pratinjau RBA: Perkiraan Dari Sembilan Bank Besar, Perasaan Dovish Umum Akan Menjadi Pemicu AUD Bearish

Reserve Bank of Australia akan mengungkap keputusan terbaru kebijakan moneter pada hari Selasa, 6 Juli, diikuti oleh konferensi pers dari Gubernur Philip Lowe. Saat kita semakin dekat dengan waktu rilis, berikut adalah perkiraan oleh para ekonom dan peneliti dari sembilan bank besar terhadap keputusan bank sentral yang akan datang. RBA kemungkinan akan lebih konservatif daripada sebelumnya meskipun tidak ada indikasi yang jelas soal seberapa konservatif para pembuat kebijakan Australia nantinya.

Seperti yang dicatat oleh Kepala Analis FXStreet Valeria Bednarik, pasangan AUD/USD secara teknis bearish dalam jangka panjang menjelang acara tersebut.

TDS

“Selain dari Bank diperkirakan akan mengumumkan suku bunga tetap di 10bps, bunga atas saldo ESA tetap di 0% dan pengumuman resmi bahwa Term Funding Facility telah berakhir, fokusnya adalah pada Obligasi Target Kontrol Kurva Yield, forward guidance Bank dan bentuk yang kemungkinan akan diambil oleh babak QE berikutnya. Mengingat lockdown baru-baru ini, ada kemungkinan lebih rendah RBA mengumumkan program QE AUD50 M. Dan ketika ada ruang bagi Bank untuk menyediakan lebih dari AUD100 M dalam QE dalam jangka waktu yang lebih lama, kami melihat sedikit alasan bagi RBA untuk mengumumkan program sebesar itu mengingat RBA kemungkinan memandang program QE sebelumnya lebih berhasil daripada yang mereka perkirakan pada awalnya (mengingat TWI riil di bawah estimasi model).

Westpac

“Dengan pemulihan ekonomi jauh lebih cepat dari ekspektasi Bank dalam Pernyataan Kebijakan Moneter November, tampaknya masuk akal bahwa Dewan akan memutuskan untuk tidak memperpanjang 'obligasi target yield' ke obligasi November 2024. Kami berharap Dewan akan memutuskan untuk mengambil pendekatan yang lebih fleksibel untuk program pembelian obligasi daripada yang telah kita lihat di masa lalu. Kami pikir Dewan akan berkomitmen untuk mempertahankan laju pembelian saat ini (AUD5 miliar per minggu) hingga akhir tahun (di sekitar pertemuan Dewan bulan Desember).”

Standard Chartered

“Kami memperkirakan RBA akan melanjutkan QE lebih lanjut, tetapi beralih ke program pembelian terbuka (dari target saat ini sebesar AUD100 M per program) dengan laju yang lebih lambat sebesar AUD4 M/minggu (dari AUD5 M/minggu saat ini). Pada laju saat ini, RBA akan memiliki sekitar 45% obligasi yang memenuhi syarat yang beredar pada akhir tahun 2021; laju yang lebih lambat akan mendukung umur panjang program. Kami mengharapkan RBA untuk secara teratur meninjau program QE-nya, kemungkinan mengurangi pembelian lebih lanjut jika pemulihan domestik berlanjut. Kami telah mempertahankan perkiraan kami, sejak Februari tahun ini, bahwa RBA akan mempertahankan obligasi April 2024 sebagai target pembeliannya, dan tidak beralih ke obligasi November 2024; ekspektasi pasar telah selaras dengan pandangan kami. Gubernur Lowe menyoroti empat opsi yang telah dipertimbangkan oleh dewan RBA soal perpanjangan QE – (1) menghentikan QE; (2) melanjutkan pembelian dengan laju yang sama untuk jumlah yang sama; (3) mengurangi pembelian, beralih ke jumlah total yang lebih kecil atau laju pembelian yang lebih lambat; (4) meninjau laju pembelian lebih sering. Dari keempatnya, dewan hanya mengesampingkan opsi pertama. Kami percaya RBA akan memilih campuran dari opsi ketiga dan keempat. Lonjakan infeksi baru COVID-19 saat ini di beberapa kota kemungkinan akan menjadi perhatian RBA; peningkatan berkelanjutan dapat menyebabkan lockdown lebih lanjut, memengaruhi sentimen dan aktivitas. Tingkat vaksinasi Australia secara signifikan di bawah rekan-rekan G7, memperkuat risiko yang ditimbulkan oleh infeksi baru. Pada akhir Juni, kurang dari 25% populasi telah menerima setidaknya satu dosis vaksin, dan kurang dari 6% yang divaksinasi sepenuhnya.”

ANZ

“Kami memperkirakan hasil kebijakan berikut: Target yield (TY) 3tahun akan dipertahankan di ACGB 24 April, daripada digulirkan ke obligasi berikutnya (24 November). Pendekatan QE yang fleksibel akan diadopsi, dengan pembelian mingguan sebesar AUD5 M per minggu, dengan penilaian ulang nanti tahun ini. RBA juga akan mencerna data perumahan kuat yang dirilis nanti minggu ini. Kami terus memperkirakan kebijakan makroprudensial dapat diterapkan sebelum akhir tahun. Memang, pengetatan informal sudah berlangsung.”

ING

“Ada empat opsi utama bagi Bank saat akan menyesuaikan kembali pelonggaran kuantitatifnya: 1) menghentikan pembelian aset, 2) mengulangi skema pembelian aset A$100 miliar selama enam bulan dan kemudian ditinjau 3) melakukan jumlah yang lebih kecil (seperti AUD50 M) pembelian selama enam bulan dan kemudian ditinjau 4) mengulangi AUD100 M untuk periode yang lebih lama dari enam bulan. Kami memperkirakan RBA akan memilih opsi kedua, yang akan memungkinkan mereka untuk menjauh dari narasi tapering sambil mengadopsi pendekatan yang lebih bergantung pada data. Jika ada, kami melihat opsi tiga sebagai opsi kedua yang paling mungkin, meskipun itu kemungkinan akan dilihat oleh pasar sebagai pergeseran hawkish. Kami pikir antisipasi pasar berada di antara opsi dua dan tiga, yang berarti bahwa jika kasus dasar kami terwujud (AUD100 M selama enam bulan) dampaknya terhadap dolar Australia bisa negatif. Lebih penting lagi, kami pikir RBA tidak akan mengikuti bank-bank sentral maju lainnya dalam memberi sinyal kenaikan suku bunga pada tahun 2022, dan pasar mungkin dipaksa untuk menilai kembali beberapa ekspektasi hawkish mereka, yang juga dapat memberi tekanan pada AUD."

MUFG

“Menurunnya sentimen terhadap AUD telah diperkuat juga dengan berkembangnya bukti hilangnya momentum pertumbuhan di Tiongkok dan pengetatan kembali pembatasan COVID-19 di Australia karena varian Delta baru telah mengakibatkan peningkatan kasus baru ke level tertinggi sejak musim panas lalu, meskipun tetap relatif rendah. Kami tidak memperkirakan perkembangan tersebut secara material mengurangi prospek RBA terhadap pertumbuhan kuat tahun ini 4,75% terutama setelah pertumbuhan yang lebih kuat di kuartal pertama. RBA telah mengisyaratkan bahwa kemungkinan tidak melanjutkan target yield tiga tahun mereka dari obligasi April 2024 hingga November 2024 pada pertemuan kebijakan minggu depan. RBA juga akan memaparkan rencana QE terbaru mereka dengan tahap AUD100 M saat ini yang akan berakhir pada bulan September. Kami memperkirakan pembelian QE akan diperpanjang hingga tahun depan pada awalnya dengan laju AUD5 M/minggu saat ini, tetapi laju tersebut akan dibuat lebih fleksibel dan bergantung pada kondisi ekonomi yang berkembang.”

SocGen

“RBA akan mengurangi pembelian aset tetapi akan mencoba untuk tidak terdengar hawkish sedikit pun. AUD undervalued, karena kebijakan moneter terlalu longgar, dan tidak satu pun dari hal-hal di atas akan segera berubah.”

NAB

“RBA tetap skeptis terhadap prospek upah, meskipun tingkat pengangguran menurun. Oleh karena itu RBA dapat berusaha untuk terdengar lebih dovish pada Selasa depan, untuk memundurkan perkiraan pasar terhadap pencabutan pelonggaran. Nada dovish dapat terlihat pada Pertemuan Dewan Juli bahkan saat RBA tidak menggulirkan target YCC 3tahun dan saat QE dikurangi. Pernyataan ulang tentang kondisi-kondisi untuk kenaikan suku bunga kemungkinan tidak terjadi sampai setidaknya 2024 akan menjadi salah satu cara untuk memundurkan perkiraan pasar. Tidak mengurangi QE dengan panjang program yang ditentukan akan menjadi hal lain.”

UOB

“Semua perhatian akan tertuju pada pertemuan yang akan disertai dengan konferensi pers. Kami sekarang memperkirakan RBA akan secara moderat mengurangi program QE-nya dengan mengumumkan program AUD75 M lebih lanjut setelah tahap pembelian AUD100 M saat ini berakhir pada bulan September. Sekarang tampak jelas bahwa RBA tidak berniat memperpanjang obligasi Yield Curve Target (YCT) dari April 2024 hingga November 2024. Kami juga memperkirakan TFF tidak akan diperpanjang.”